期货没有牛市

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内容摘要:期货市场是一个零和游戏的博弈市场,某个人的盈利即意味着对方的亏损,某个人的正确即意味着对方的错误。涨涨跌跌,赢赢亏亏,是期货市场永远不变的主题。  误区一:做期货要趁牛市  “工业品期货牛变熊了吗?”“农产品期货牛市还有多久?”不少新期民开户都会这样问。他们在潜意

GB/T 7714-2015 格式引文:[1].期货没有牛市.[J]或者报纸[N].科学投资,(7):32-35

正文内容

  期货市场是一个零和游戏的博弈市场,某个人的盈利即意味着对方的亏损,某个人的正确即意味着对方的错误。涨涨跌跌,赢赢亏亏,是期货市场永远不变的主题。

  误区一:做期货要趁牛市

  “工业品期货牛变熊了吗?”“农产品期货牛市还有多久?”不少新期民开户都会这样问。他们在潜意识中坚持“牛市赚熊市赔”,认为当前炒股“牛转熊”,炒期正处牛市。其实,股市的“牛”、“熊”并不适用于期市,因为期市并非只能“买入—上涨—卖出”,还有“卖出—下跌—买入”,及五花八门的多种套利、套期保值赢利模式。如要给期货“牛市”下定义,则上下振幅巨大、盈亏机会大增,即为牛市。

  其实,期货不仅是买入卖出那么简单,它是通过各方的买卖,产生一个公允价格,借此反映市场对未来价格的预期,去锁定未来,帮助产业投资者调配资源。”很多初学者将期货看成“低买高卖”的产品,本身就是对这一工具职能的误读。

  由于从去年10月以来,农产品特别是油脂油料的走势极为凶猛,加上罗杰斯的“商品牛市”概念广为传播,期货市场也就此被强行披上了“牛皮”。“有些投资者会问,农产品涨这么高了,还能不能入场,这就很业余,”一名农产品期货专家说,“价格高了,通过做空一样可以盈利。”

  既然期价下跌可获利,反之上涨也可能亏损。2004年初中国大豆采购团在国际市场追涨采购,使国内大豆压榨企业几乎全军覆没,国内豆油供应商几乎全面下岗。切肤之痛,新期民应感同身受,牢记在心。

  “很多投资者喜欢选定一个方向不动,从战略上讲可能没错,但从战术上讲就不合适,”张磊提醒说,“即便是所谓的牛市行情,抓住短线做空一样可以赚钱,特别是对于一些性情急躁的人,多做短线效果不错。”

  误区二:期货是“赌场”

  很多早年进入期货行业的从业者都经常被人误解,认为他们跟赌徒无异。由于期货市场“不是你死就是我活”的表象,让人觉得既惊险又“罪恶”,这跟投资股票,通过上市公司业绩增长而共同受益的“价值投资”相去甚远。

  “其实在国外,不投资期货的企业是没有信用的企业,”张磊介绍说,只有投资期货,进行套期保值的实业公司,它的利润才是有明确预期的,否则,一旦生产资料价格波动,企业往往会一整年白干。“因此,欧美没有套期保值的企业很难从银行贷到款。从这一点上讲,期货市场远非赌场。”

  据了解,随着近两年生产资料价格的快速上扬,很多企业也受到了期货思想的传递,国内金属、能源、农产品企业参与期货的热情大为提升。据长城伟业新开户数据显示,法人客户比例已占30%~40%。

  从“新期民”角度看,认识企业方的套期保值理念,也可以更好地指导自己的操作。例如在黄金期货上,类似紫金矿业、山东黄金等企业都是典型的套期“空头”,散户一味逆向做多,结局就不言而喻。

  误区三:好品种就能“满仓捂着”

  截至目前,业内都普遍认为农产品期货必然会上涨,2008年农产品上扬的格局依旧没有改变。但这并没有妨碍一个空头的巨浪就将“期市神话”打翻。

  “很多人以为做期货也可以业余搞搞,其实很危险,”专家表示,要在期市里取得成功,要有专门的时间,专门的精力,“专注地做。”如果像买股票一样放着不管,任其涨跌,那后果不堪设想。

  更为糟糕的是.有些“新期民”不懂追加保证金的规则,凡是认准了趋势,就采取“满仓”的方式“捂期货”,这样一旦有较大的反向波动,就没有流动资金去追加保证金,结果是手头的合约白白被平仓。合理的方式是入场的资金永远保持在仓位的三分之一。

  “我们还是提倡专职地做期货,”专业人士提醒说,一些“新期民”抱着尝试的态度参与,要适可而止。另外,对于一些没有实际风险承受力的大学生,一边读书一边炒期货的做法更不可取,“他们学习知识的态度我们支持,但只有先把书本的东西学好,未来才能走得更远。”

  误区四:“炒新”就能赚钱

  新期货品种首日大涨的效应,跟股市中的“炒新”较为类似,也容易引起“新期民”的错觉。去年10月,棕榈油期货在大连商品交易所挂牌上市,上市首日大部分合约均出现高开走势,并迅速封住涨停。今年1月上市的黄金期货,也是初一亮相就接近涨停。这些现象更让很多投资者对新品种情有独钟。

  “股指期货就要出来了,很多股民现在来开户就明说要炒一把股指期货,”这类“新期民”中许多是为了炒概念,“炒新最直接的后果就是新的创伤。”

  另外,即将推出的生猪期货,也因为广大群众对于猪肉涨价的感性认识,而显得分外诱人,不少投资者也跃跃欲试。

  然而,想想当初黄金期货上市首日人气鼎沸,屡创世界期金价格历史纪录,但还未等人“细细回味”就“翻脸”了。次日,黄金期货主力合约0806跌4.28%,0807合约跌4.75%,如果散户首日杀进去做多,第二天一半的本钱就蒸发了。

  期货市场没有专家 只有赢家和输家

  “世界上惟一可以确定的事情就是不确定性”。这句话在期市上表现得更为充分。期货市场是一个零和游戏的博弈市场,某个人的盈利即意味着对方的亏损,某个人的正确即意味着对方的错误。涨涨跌跌,赢赢亏亏,是期货市场永远不变的主题。两个同样经过理性思考的人,同样拿自己的真金白银做交易的人,在某一个时间点,却会做出完全相反的决定,原因何在呢?投资者对行情主观的理解,加之盈亏造成的心理变化,这些因素的叠加和强化就导致了期货行情大幅度波动,从而使得期货市场表现出极大的不确定性。但正是由于期货市场上的不确定性,才导致了投资者虽然做出的判断完全相反但在某些情况下又都正确的观点。这正是期货市场辩证性的具体体现。

  比如有人认为,市场是有效率的,市场永远是对的,市场价格恰如其分地反映了价值,反映了当时的供求基本面。并且,把这种观点戏言成两条市场准则:第一,市场永远是正确的;第二,如有任何疑问,参见第一条。而且还打了一个非常形象的比方:比如你开着汽车在公路上行驶,从对面逆行一辆轧路机,显然对方逆行违章了,但即便你认为他是错了,也应该给它让道,否则可能将你压成肉饼。趋势交易者显然认同这个观点,而且趋势交易者运用此理论赚了很多钱。他们把顺势交易比作“搭上向前高速行驶的火车,火车的惯性也会把他们带到很远的地方”。这种理论在很多情况下是正确的——技术分析大多是在寻找趋势,然后跟随趋势。

  而有的人虽有着完全相反的理解,但同样也赚了很多钱,取得了成功。沃伦·巴菲特是其中之一。他说:“如果市场总是有效的,我就是一个拿着锡罐要饭的叫花子。”他认为,市场是个狂躁先生,今天会给你一个市场价格,而明天又可能给你另一个相差很多的市场价格。巴菲特善于发现那些价格严重低于价值的股票,长线买入,然后期待市场慢慢改正自己的错误,甚至向另外一个方向过分延伸,而当他觉得反应过度时,会卖出股票获利出逃。当然,不止巴菲特一个人这样做,喜欢逆市场主要潮流而动的人还有另外一个投资巨匠——乔治·索罗斯。他用灵敏的投资嗅觉,在全世界寻找那些反应过度的市场,然后狙击。在他看来,市场是错了,他要去纠正。而一篇专访则把他称作“推动市场的人”。

  两种完全对立的观点,却同样取得了成功,这足以说明市场的复杂性和多变性。这就是矛盾的对立和统一。所以,投资者应该辩证地看待市场,不可以固执于某一方面。持同样相反的观点还有在短线交易和长线交易方面的争论。去年曾有一个笔名叫飞鹰的投资者,发表了一篇《期货潜规则》文章,更是把他自己的交易失败归因于频繁炒作的短线交易。最后他“痛改前非”,远离了市场,坚持长线交易,取得了资金翻倍的收益。但短线交易就真的不能成功吗?显然不是。发明了威廉指标的拉里·威廉姆斯就是一位世界著名的短炒手,他曾经在不到一年的时间内将资金翻了100倍。这样的短炒手还有美国的马丁·舒尔茨,日本的期货交易大赛冠、亚军,年获利率达到1000%的FARLY、炭谷道孝等。当然现在国内的短炒手更是不可计数。短线交易者认为,越是短期的东西越容易把握,判断第二天天气的变化显然比判断一个月后的天气更加准确。

  再看长线交易者的观点,正好相反。他们觉得只有长期的市场才是可以把握的,而短线市场由于人们的交易情绪变化无常,表观出没有理性的波动。这方面的代表有斯坦利·克罗、吉姆·罗杰斯等。克罗说,钱是坐着赚的,不是操作赚的。他为了克服短线行情对他心理上造成的波动,常常外出,远离市场。而吉姆·罗杰斯经常周游世界,显然是因为他是长线操作者。当然,沃伦·巴菲特也是典型的长线交易者,一只股票握个数年对他来说相当正常。

  技术交易者和基本面分析交易者在很多时候水火不容。有一基本面分析者坚持认为,是基本面改变了图表,而不是图表改变了基本面。而技术分析者同样排斥基本面分析。他们认为,价格行为反映一切,所有决定行情的基本面消息都已经充分地消化在价格变化里。

  诸如此类的交易观点在期货市场中比比皆是。比如有的人主张顺势而为,追涨杀跌,而有的人则主张高抛低吸,战胜市场。有的人喜欢追随市场主流观点,而有的人则认为“真理往往掌握在少数人手中”。有的短线交易者喜欢在刚开盘和收盘前的短时间内搏杀,而有的短线交易者则喜欢做盘中交易……

  更有水平的交易者则喜欢把两种完全相左的理论融合在一起使用,比如利用基本面分析选择长线交易方向,而使用技术分析选择进场时机;在趋势行情中追涨杀跌,在振荡行情中高抛低吸等等。俗话说得好,不管黑猫白猫,抓住老鼠就是好猫。还有一句话同样经典:期货市场没有专家,只有赢家和输家。成王败寇,结果大于过程的博弈行为似乎使每一种市场观点和交易行为都有站得住脚的可能。也许市场的本质就是这样纷繁和复杂——横看成岭侧成峰,只是站在不同的角度看,也许市场理论结构本身就不像黑白那样截然分明,也许世界本身就不是三维的甚至四维的,而是更多维的,正如同我们用三维或四维的观点是无法探寻多维宇宙的奥秘一样,我们无法参透期货市场的本质。

  对待各种市场观点都应该辩证地看,而不能偏执一面。以此作为行动纲领,我们在建立交易系统时就不用再追问究竟哪一种观点是对的,必须具体问题具体分析,根据自己的资金规模、自己的交易知识、自己的交易习惯、自己的心理素质、自己的性格特征等方面,建立适合于自己的交易系统。比如你的资金量足够大,大到可以影响市场的地步,一旦建立方向很难调头,而你对基本面又非常了解,这时候你就可以采取运用基本面分析法进行长线操作,就应敢于在市场过分下跌中抄底并分批建仓,然后期待市场向价值回归后获利。而如果你的资金量小,你就可以利用技术面进行短线操作,因为技术面在反映价格是由于市场情绪而引起的波动方面很有效。这样,你就可以提高你的资金使用效率,获取更多的利润。

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